Investitorii au accelerat vânzările de obligațiuni ale Trezoreriei Statelor Unite (SUA) marți seară, 10 noiembrie 2026, după ce inflația din octombrie a depășit prognozele. O licitație la care cererea a rămas sub așteptări a accentuat mișcarea. Creșterea randamentelor poate aduce împrumuturi mai scumpe pentru companii și o povară suplimentară pentru gospodării.
Obligațiunile Trezoreriei SUA trec printr-unul dintre cele mai ample valuri de vânzări de după aprilie 2025.
Titlurile americane cu scadența la 10 ani servesc drept reper pentru costul finanțării atât în Statele Unite, cât și pe piețele internaționale. Valul de vânzări reflectă temerea investitorilor că dobânzile americane vor rămâne ridicate mai mult decât anticipau.
Mișcarea a cuprins obligațiuni cu scadențe diferite, nu doar un singur segment al pieței. Randamentele, care exprimă câștigul raportat la prețul titlurilor, au evoluat astfel:
Pentru scadența de 2 ani, randamentul a ajuns la 4,77%, după un avans de până la 21 de puncte de bază. Aceste titluri reacționează puternic la așteptările privind dobânzile băncii centrale americane.
Pentru scadența de 10 ani, nivelul a atins 5%, cu o creștere de aproximativ 14 puncte de bază.
Pentru scadența de 30 de ani, randamentul a urcat la 5,37%, după o creștere de peste 11 puncte de bază.
Conform datelor Bloomberg, avansul zilnic al randamentului pe termen scurt era pe cale să fie cel mai mare de la turbulențele din aprilie 2025. Atunci, anunțul lui Donald Trump despre tarifele extinse îi determinase pe investitori să își revizuiască brusc evaluările economiei americane.
Noua creștere vine după ce, cu numai o lună înainte, randamentele titlurilor cu scadențe de un deceniu și de trei decenii atinseseră cele mai ridicate niveluri din ultimii 24 de ani.
Inflația schimbă așteptările pentru dobânzile din decembrie
În octombrie, prețurile de consum din SUA au avansat cu 0,4% față de luna anterioară. Economiștii estimaseră o creștere de 0,3%.
Nici inflația de bază, calculată fără alimente și energie, ale căror prețuri fluctuează puternic, nu a coborât în ritmul așteptat. Creșterea lunară a fost de 0,3%, aceeași ca în septembrie, în timp ce prognoza indica 0,2%.
Aceste rezultate au alimentat perspectiva unei politici monetare mai restrictive, adică a unor dobânzi mai mari. Christopher Waller a legat o posibilă intervenție mai puternică de continuarea depășirii estimărilor privind inflația.
„Cred că o majorare a ratei dobânzii cu 50 de puncte de bază ar trebui luată în considerare la reuniunea din decembrie”, a declarat Christopher Waller, oficial al Rezervei Federale (Fed), la o conferință dedicată băncilor centrale, desfășurată la Londra.
Waller a apreciat că un pas limitat la 25 de puncte de bază ar putea afecta credibilitatea instituției. În schimb, instrumentul FedWatch al CME Group indica faptul că piața nu lua încă în calcul nici o majorare de această dimensiune pentru decembrie. Perspectiva unei intervenții mai ample accentuează fluctuațiile, mai ales în cazul titlurilor cu scadențe apropiate.
Goldman Sachs ia în calcul majorări și în 2027
„Fed ar putea intra într-un ciclu de înăsprire monetară mai agresiv dacă inflația continuă să aibă o evoluție puternică”, a declarat Lindsay Rosner, directoare la Goldman Sachs Asset Management a diviziei pentru investiții multisectoriale cu venit fix.
Rosner a explicat că o creștere a dobânzii în decembrie reprezintă scenariul de bază al Goldman Sachs, în pofida neliniștii tot mai mari legate de inteligența artificială. Ea nu exclude continuarea majorărilor în 2027.
O asemenea perspectivă apasă asupra firmelor care au nevoie de finanțări mari pentru investiții, inclusiv asupra celor din tehnologie și din infrastructura pentru inteligență artificială. Sunt vulnerabile și companiile a căror valoare pe bursă se sprijină pe așteptarea unor profituri viitoare solide. Randamentele mai mari fac, totodată, titlurile guvernamentale mai competitive în raport cu acțiunile.
Cererea slabă la licitație a accentuat vânzările
Trezoreria americană a oferit la licitație titluri cu scadența la un deceniu în valoare de 42 de miliarde de dolari. Interesul cumpărătorilor a fost mai redus decât se anticipa, ceea ce a pus o presiune suplimentară pe prețurile obligațiunilor.
Economiștii BMO Capital au evaluat rezultatul drept slab. Ei au remarcat că randamentul pentru această scadență urcase deja cu 12 puncte de bază înainte să se încheie licitația. Publicarea rezultatelor a fost urmată de o nouă creștere.
Dealerii primari au preluat 10% din emisiune, a arătat Peter Boukvar, de la One Point BFG Wealth Partners, unde este director de investiții. Este cea mai mare pondere din mai încoace. Cererea celorlalți investitori nu a fost destul de puternică pentru ca întreaga ofertă să fie absorbită fără o presiune suplimentară asupra prețurilor.
Ieftinirea petrolului nu a calmat piața obligațiunilor
Petrolul Brent a coborât temporar sub pragul de 90 de dolari pe baril, lucru care nu se mai întâmplase din august. După o revenire, cotația a încheiat la 91,49 dolari, cu o scădere de 1,17%.
Retragerea prețului a fost legată de declarațiile lui Donald Trump despre posibilitatea ca războiul cu Iranul să se încheie curând și de încercarea sa de a tempera așteptările privind alte lovituri militare în regiune.
Deși petrolul mai ieftin ar putea reduce îngrijorările privind inflația, investitorii în obligațiuni au rămas concentrați pe scumpirile măsurate fără energie și alimente. În evaluarea lui Boukvar, randamentele titlurilor guvernamentale convenționale reflectă așteptarea unei majorări a dobânzii în decembrie și posibilitatea unei alte intervenții în ianuarie.
Datele despre ocupare publicate vinerea precedentă arătaseră deja un avans al numărului de locuri de muncă de peste două ori mai mare decât estimaseră economiștii. Acesta constituie un argument suplimentar pentru menținerea unei politici monetare restrictive.
Următorul reper este publicarea de vineri a datelor americane privind inflația angro, adică evoluția prețurilor înainte ca mărfurile să ajungă la consumatori. O depășire a prognozelor ar putea întări așteptările privind noi majorări de dobândă.
